當(dāng)前位置 ： 首頁(yè) 》新聞咨詢訊 》公司動(dòng)態(tài) 發(fā)行城投債是地方城投企業(yè)融資渠道多元化的體現(xiàn)之一，結(jié)合南京卓遠(yuǎn)2019年度全國(guó)城投調(diào)研，本文對(duì)2018年度城投債發(fā)行數(shù)據(jù)進(jìn)行了系統(tǒng)的梳理總結(jié)，供相關(guān)單位參考。
一、城投債總體情況分析
根據(jù)wind口徑統(tǒng)計(jì)，截至2018年末，全國(guó)存續(xù)期城投債共8424只，涉及2098家城投公司，余額總量為77,109.28億元，相比2017年末增加5425.5億元，增長(zhǎng)7.57%，是習(xí)近平總書(shū)記在十九大報(bào)告中提出 “防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)”要求以來(lái)連續(xù)第二年低于10%，增速處于合理區(qū)間。
具體來(lái)看，2018年末全國(guó)存量城投債結(jié)構(gòu)存在以下特點(diǎn)：
1、未來(lái)兌付期限較集中。存量城投債將集中在未來(lái)五年內(nèi)到期。未來(lái)五年到期城投債總量為6.77萬(wàn)億元，占存量城投債總額的87.79%。
2、分布區(qū)域較集中。存量城投債覆蓋了全國(guó)除港澳臺(tái)區(qū)域以外的31個(gè)省級(jí)行政區(qū)域。余額較多的10個(gè)區(qū)域存量債務(wù)總量超過(guò)5萬(wàn)億元。其中，江蘇省存量城投債余額為全國(guó)唯一超過(guò)萬(wàn)億的地區(qū)，總量達(dá)1.42萬(wàn)億元，占全國(guó)城投債余額總量的18.46%，處于絕對(duì)領(lǐng)先地位；浙江、湖南、天津、北京、四川、重慶、山東、湖北和廣東等9個(gè)區(qū)域城投債余額均超過(guò)3000億元。
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省(直轄市) |
江蘇 |
浙江 |
湖南 |
天津 |
北京 |
四川 |
重慶 |
山東 |
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債券余額(億元) |
14237.36 |
5358.87 |
4700.30 |
4317.59 |
4059.09 |
3879.28 |
3797.96 |
3352.35 |
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發(fā)債城投數(shù)量（家） |
354 |
183 |
133 |
46 |
52 |
138 |
92 |
115 |
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省(直轄市) |
湖北 |
廣東 |
安徽 |
江西 |
福建 |
河南 |
云南 |
貴州 |
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債券余額(億元) |
3239.34 |
3102.29 |
2986.77 |
2714.96 |
2483.82 |
2414.66 |
2314.89 |
2088.37 |
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發(fā)債城投數(shù)量（家） |
104 |
78 |
95 |
78 |
64 |
58 |
41 |
76 |
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省(直轄市) |
陜西 |
廣西 |
上海 |
新疆 |
吉林 |
山西 |
遼寧 |
河北 |
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債券余額(億元) |
1959.53 |
1788.35 |
1258.97 |
1072.93 |
1019.10 |
942.15 |
914.41 |
859.47 |
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發(fā)債城投數(shù)量（家） |
50 |
50 |
49 |
48 |
21 |
19 |
46 |
30 |
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省(直轄市) |
甘肅 |
內(nèi)蒙古 |
黑龍江 |
青海 |
寧夏 |
海南 |
西藏 |
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債券余額(億元) |
774.92 |
502.68 |
485.11 |
168.09 |
144.00 |
72.67 |
49.00 |
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發(fā)債城投數(shù)量（家） |
19 |
20 |
20 |
7 |
5 |
4 |
3 |
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3.債務(wù)類型較集中。存量債券主要集中于中期票據(jù)、企業(yè)債、公司債、定向工具和短期融資券五大類，五類債券工具合計(jì)債務(wù)余額為7.70萬(wàn)億元，占存量債務(wù)余額總量的99.83%。
4.債券發(fā)行受政策影響較大。2018年年初，中央部委釋放了嚴(yán)格規(guī)范城投債發(fā)行的信號(hào)，2 月 12 日，國(guó)家發(fā)改委和財(cái)政部聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)債券服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力嚴(yán)格防范地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的通知》（194號(hào)文），強(qiáng)調(diào)發(fā)行債券的企業(yè)在資產(chǎn)、信用、擔(dān)保三個(gè)方面與地方政府堅(jiān)決脫鉤，3月30日，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融企業(yè)對(duì)地方政府和國(guó)有企業(yè)投融資行為有關(guān)問(wèn)題的通知》（23號(hào)文），再次強(qiáng)調(diào)融資時(shí)城投要與政府信用嚴(yán)格隔離。“194號(hào)文”與“23號(hào)文”一定程度上造成了城投行業(yè)對(duì)未來(lái)融資不確定性的恐慌， 2018年3月、4月兩月城投企業(yè)以較高的利率發(fā)行了大量城投債，城投債發(fā)行量首次出現(xiàn)連續(xù)兩月超過(guò)3000億元的情形。
二、2018年城投債發(fā)行特點(diǎn)分析
根據(jù)wind口徑統(tǒng)計(jì)，2018年度新發(fā)行城投債2854只，發(fā)行總額為24,766.96億元，發(fā)行類型全部集中于企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)、定向工具和短期融資券五類工具，本文將按照五類城投債融資工具發(fā)行情況進(jìn)行分析。
1.總體情況。2014年“43號(hào)文”發(fā)布以來(lái)，五類城投債發(fā)行工具債券發(fā)行量呈現(xiàn) “聚-散-聚-散”的規(guī)律。其中，短期融資券和中期票據(jù)近兩年發(fā)行規(guī)模增長(zhǎng)較快，已連續(xù)兩年位于當(dāng)年發(fā)行量前列，2018年發(fā)行量分別為8037.5億元、7057.65億元；企業(yè)債和公司債受政策影響，近年發(fā)行量波動(dòng)幅度較大，2018年發(fā)行量分別為2162.28億元、4316.76億元，企業(yè)債發(fā)行規(guī)模在五類債券融資工具中降至最低水平；定向工具近年發(fā)行較穩(wěn)定且逐步收窄，2018年發(fā)行量為3192.77億元。
2.按發(fā)行額劃分。定向工具發(fā)行規(guī)模一般較小，平均發(fā)行規(guī)模為6.61億元/只，發(fā)行額10億元以下（含10億元）占總發(fā)行數(shù)量的92.75%；公司債發(fā)行規(guī)模偏大，平均發(fā)行規(guī)模為9.92億元/只，發(fā)行額在10億元以上（含10億元）的債券占公司債總發(fā)行數(shù)的45.98%；短期融資券、企業(yè)債和中期票據(jù)平均發(fā)行規(guī)模適中，具體見(jiàn)下表：
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融資工具 |
發(fā)行數(shù)量（只） |
發(fā)行總額（億元） |
平均發(fā)行額（億元/只） |
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定向工具 |
483 |
3192.77 |
6.61 |
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短期融資券 |
954 |
8037.5 |
8.42 |
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公司債 |
435 |
4316.76 |
9.92 |
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企業(yè)債 |
262 |
2162.28 |
8.25 |
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中期票據(jù) |
720 |
7057.65 |
9.8 |
3.按發(fā)行期限劃分。短期融資債券期限全都不超過(guò)一年，企業(yè)債期限一般較長(zhǎng)，95.8%的企業(yè)債期限超過(guò)6年，公司債、中期票據(jù)和定向工具期限較為靈活，一般期限集中于5年之內(nèi)。
4.按發(fā)行利率劃分。短期融資債券發(fā)行利率較低，其超過(guò)一半的發(fā)行利率在基準(zhǔn)利率（4.9%）以下，平均發(fā)行利率為4.93%；企業(yè)債發(fā)行利率偏高，有超過(guò)一般的企業(yè)債發(fā)行利率在基準(zhǔn)利率上浮50%（7.35%）以上，其平均發(fā)行利率為6.99%；公司債、中期票據(jù)和定向工具期限較為平均，平均發(fā)行利率分別為6.26%、5.82%和6.57%。
5.按主體評(píng)級(jí)劃分。信用評(píng)級(jí)較低的城投債發(fā)行主體偏向于發(fā)行企業(yè)債，AA級(jí)以下的城投發(fā)行的債券中95%屬于企業(yè)債；而隨著信用評(píng)級(jí)越高，短期融資券和中期票據(jù)的使用率得到更多的利用。
三、小結(jié)
通過(guò)對(duì)2018年度已發(fā)行城投債分析，可以初步判斷，當(dāng)前投融資政策環(huán)境和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控背景下，短期融資券因其利率優(yōu)勢(shì)和較短的期限成為當(dāng)前最受城投歡迎的融資工具，中期票據(jù)憑借較大的單體規(guī)模、較低的融資成本和多樣化的期限結(jié)構(gòu)與短期融資工具形成了良好的互補(bǔ)。公司債和定向工具作為較綜合的融資工具同樣發(fā)揮著重要作用，企業(yè)債則成為AA級(jí)以下城投公司的主要融資工具。