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城投并購專題2|揭示2022年城市國企并購市場的規(guī)模、區(qū)域、行業(yè)特征
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黨的二十大強調(diào)了經(jīng)濟增長的目標(biāo)將轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;質(zhì)的有效提升和量的合理增長,把發(fā)展經(jīng)濟的著力點放在實體經(jīng)濟上,建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系,開辟發(fā)展新領(lǐng)域新賽道,不斷塑造發(fā)展新動能新優(yōu)勢,資本市場要更好賦能實體經(jīng)濟”。并購作為是資本整合、資源配置優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要方式,將持續(xù)拓展服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展的深度和廣度。而過去幾年,城市國企恰恰通過并購在資本市場掀起風(fēng)雨,服務(wù)城市高質(zhì)量發(fā)展。

 

對此,本專題首先盤點了2022年城市國企并購十大熱點事件,初步觀察2022年城市國企并購情況,為研判未來城市國企并購趨勢及關(guān)注重點奠定基礎(chǔ)。其次,對并購市場進(jìn)行統(tǒng)計,整理城市國企在并購市場上的重點行業(yè)、典型案例、重點政策。

第一篇:激蕩2022!城市國企并購烽火起:十大熱門事件解讀!
第二篇:揭示2022年城市國企并購市場的規(guī)模、區(qū)域、行業(yè)特征 
第三篇:掌握先機!城市國企并購市場中哪些行業(yè)最有前景?
第四篇:揭秘城市國企并購市場成功之道:三個案例深度分析
第五篇:未來走向揭秘!城市國企并購市場政策盤點全解析!

作者:南京卓遠(yuǎn)研究中心

 

為統(tǒng)一口徑,并具有典型意義,我們依托wind全球并購數(shù)據(jù)庫,選取競買方為地方國企,并在此基礎(chǔ)上剔除競買方為銀行、證券、信托、事業(yè)單位的情況,作為數(shù)據(jù)樣本進(jìn)行盤點分析。時間范圍為2022年1月1日至2022年12月31日。

 

一、并購市場交易規(guī)模

根據(jù)樣本統(tǒng)計,城市國企在資本市場共發(fā)起并購745起,交易總規(guī)模為2398.98億元。其中,交易規(guī)模在10(含)億元以上的并購頻率為63起,占比8.46%,交易規(guī)模最高,為1565.28億元;在6(含)-10億元區(qū)間的并購頻率為39起,占比5.23%,交易規(guī)模293.31億元;在2(含)-6億元區(qū)間的并購頻率為107起,占比14.36%,交易規(guī)模381.99億元;0(含)-2億元區(qū)間的頻率最高,為307起,占比41.21%,交易規(guī)模158.39億元;其他為229起,占比30.74%,交易規(guī)模未明。我們認(rèn)為,目前城市國企在資本市場的并購集中在2億元以下,10億元及以上的大額交易頻率雖不高,但交易金額十分亮眼。

圖1 并購市場交易規(guī)模

數(shù)據(jù)來源:wind

 

 

二、并購市場區(qū)域布局

城市國企在并購市場的區(qū)域結(jié)構(gòu)分層顯著,廣東、浙江、北京、福建、河南的交易規(guī)模排名靠前,江西、遼寧、內(nèi)蒙古、黑龍江、寧夏的交易規(guī)模較小,排名靠后。

 

具體而言,廣東發(fā)起并購交易130起,交易規(guī)模390.11億元,集中在0(含)-2億元這一區(qū)間,共50起,不過2億元及以上的交易也十分強勁,共41起,以僅三成交易頻率實現(xiàn)超過九成的交易規(guī)模。浙江次于廣州,發(fā)起并購交易62起,交易規(guī)模291.59億元,集中在6億元以內(nèi)的交易,共33起。北京位列第三,發(fā)起并購交易54起,交易規(guī)模247.56億元,集中在0(含)-2億元這一區(qū)間。福建位列第四,發(fā)起并購交易39起,交易規(guī)模235.61億元,在0(含)-2億元、2(含)-6億元、10億元及以上的并購區(qū)間均衡發(fā)力,取得了較為出色的成績。河南位列第五,發(fā)起并購交易31起,交易規(guī)模194.19億元,集中在0(含)-2億元這一區(qū)間。我們認(rèn)為交易規(guī)模排名靠前的五個?。ㄊ?、區(qū))都將重點放在了2億元以下的交易中,這與全國層面的特征基本一致。

圖2 并購市場區(qū)域布局

數(shù)據(jù)來源:wind

 

不得不說的是,近幾年山東在資本市場脫穎而出。交易頻率之高,為50起,位列第四,但交易規(guī)模較小,為52.94億元,集中在0(含)-2億元之間,共18起。其他交易規(guī)模中,無償劃轉(zhuǎn)以橫向整合也是山東并購的一大特色。

 

而并購情況靠后的五個?。ㄊ?、區(qū))中,江西發(fā)起并購13起,交易規(guī)模3.66億元。遼寧發(fā)起并購6起,交易規(guī)模3.43億元。內(nèi)蒙古發(fā)起并購7起,交易規(guī)模2.42億元。黑龍江發(fā)起并購交易5起,交易規(guī)模0.05億元。寧夏發(fā)起并購交易1起,為英力特(000635.SZ)向石嘴山市惠鴻投資有限公司無償劃轉(zhuǎn)昊凱公司10%的股權(quán)。

 

三、并購市場行業(yè)結(jié)構(gòu)

按照wind二級分類標(biāo)準(zhǔn),根據(jù)交易頻率、交易規(guī)模統(tǒng)計,研究發(fā)現(xiàn):材料行業(yè)的交易規(guī)模位列第一,為606.37億元,交易十分頻繁,共92起,通過并購標(biāo)的主營業(yè)務(wù)分析,主要涉及的細(xì)分賽道有生態(tài)環(huán)保、礦業(yè)勘探采選、動力電池、先進(jìn)新材料、高端設(shè)備、稀土等。其次是資本貨物行業(yè),交易規(guī)模為279.75億元,交易頻率最高,共113起,主要涉及能源、農(nóng)業(yè)、生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)、電氣設(shè)備、園區(qū)運營等。第三是公用事業(yè),交易規(guī)模為217.78億元,共88起,主要涉及的細(xì)分賽道有供水熱燃等市政工程,火力發(fā)電、光伏發(fā)電、核能發(fā)電、水力發(fā)電、垃圾發(fā)電等新能源發(fā)電。第四是多元金融,交易規(guī)模為180.64億元,共44起,主要涉及的細(xì)分賽道有期貨、基金、證券、融資租賃、投資等。第五是運輸,交易規(guī)模為160.74億元,共36起,主要涉及的細(xì)分賽道有水運、陸運、海運、港口運輸、物流等交通運輸。

圖3 并購市場交易規(guī)模

數(shù)據(jù)來源:wind

 

值得注意的是,軟件與服務(wù)行業(yè)的交易頻率也相當(dāng)高,為67起;盡管交易規(guī)模不大,僅為93.70億元,但我們發(fā)現(xiàn)交易標(biāo)的多為信息類、科技類企業(yè),甚至還有針對廣州數(shù)據(jù)交易所的股權(quán)交易,城市國企數(shù)字化、智能化的路徑正在顯現(xiàn)。

 

與名列前茅的行業(yè)形成對比的是后五位交易活躍度較低的行業(yè),分別為零售業(yè)、醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)、食品與主要用品銷售、家庭與個人用品、電信服務(wù)。其中,零售業(yè)交易規(guī)模為20.73億元,共13起,主要涉及的細(xì)分賽道有農(nóng)業(yè)種植、環(huán)保、商品貿(mào)易等;醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)交易規(guī)模為10.11億元,共12起;食品與主要用品銷售交易規(guī)模為10.33億元,共1起;家庭與個人用品交易規(guī)模為0.22億元,共3起;電信服務(wù)1起,交易規(guī)模未明。

 

四、并購目的及策略

研究發(fā)現(xiàn)城市國企并購上市公司的目的多樣:或出于融資需要,將現(xiàn)金流良好的上市公司作為新的融資工具,以提升造血能力;或出于并表需要,低價收購盈利能力較好上市公司;或出于紓困救助本地重點上市企業(yè)的需要,或出于橫向整合需要,將同類公司分類整合。不論出于何種目的,都和發(fā)展地區(qū)經(jīng)濟、整合資源有著很大的關(guān)系。

 

結(jié)合上文分析,我們發(fā)現(xiàn)山東區(qū)域城市國企在資本市場脫穎而出,而且山東的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和全國極為相似,具有典型性,因此我們將山東作為本節(jié)的研究對象。剔除無償劃轉(zhuǎn)的情況后,進(jìn)一步將并購目的分為戰(zhàn)略投資(自主培育或業(yè)務(wù)發(fā)展)、紓困投資,以并購目的為橫坐標(biāo),并購標(biāo)的與企業(yè)主業(yè)之間的相關(guān)程度為縱坐標(biāo),建立一個四象限模型,分析山東區(qū)域城市國企并購目的和策略。

 

整理后我們發(fā)現(xiàn),山東50起并購案例中,以戰(zhàn)略投資為主,紓困投資為輔,并購標(biāo)的多為與企業(yè)主業(yè)相關(guān)程度較高的企業(yè)。具體而言,按照投資目的分類,有43起戰(zhàn)略投資,7起紓困投資;按照并購標(biāo)的與企業(yè)主業(yè)之間的相關(guān)程度,有31起關(guān)聯(lián)程度高,19起關(guān)聯(lián)程度低

圖4 并購市場交易規(guī)模

數(shù)據(jù)來源:wind